最近新能源、半导体、军工等成长型赛道热度稍退，煤炭、电器、消费等板块上涨，几乎所有人都意识到了市场风格的变动。
统计了一下，上周五个交易日内，以中证100为代表的大盘股跌3.62%，以国证2000为代表的小盘股跌5.80%。
之前在《市场可能要变天了》一文中我们也聊过，现在正处于「大小盘持续分化」、「行业轮动较快」的时期，通俗点说就是还在纠结，大家没有达成统一意见，所以造成了投资方向难找的问题。
那么，行情到底什么时候切换？我们现在如何寻找投资主线？
今年以来，市场经历过一个比较明显的风格切换。
即1-4月份市场大幅调整，以上证50为首的大盘价值股比较抗跌，获得了相对超额收益；而自5月开始，随着A股触底反弹，小盘表现明显优于大盘。
因为距离现在时间很短，市场对风格切换这件事非常敏感，讨论热度也很高。
但如果真想知道什么时候再次切换风格，就会发现事情没那么简单。
首先需要定义一下什么是「风格」。
大盘股、小盘股、价值型、成长型。
这四种我们常说的风格类型并不能简单的一一配对，认为大盘股就是价值型，小盘股就是成长型。
举个例子，新能源是成长型板块对吧，但应该没有人认为比亚迪和宁王是小盘股吧？
于是又有人根据市值和估值多少把市场分成了4种风格，分别是大盘价值、大盘成长、小盘价值、小盘成长。
但这样划分之后仍有些模糊的地方。
比如医药行业作为成长类型横跨大小盘，农用化工作为小盘股横跨价值成长，而我们通常看作大蓝筹典型的酒类板块被划到了成长型。
对此我的观点是了解问题即可，不用太较真。
因为这个划分并没有统一标准，更多是作为数据分析时的样本出现。
按照以往经验，小盘占优的时候往往成长型强势（此处成长型不能简单定义为估值高，而是有创新研发需求和新兴市场空间的行业）；反之大盘占优的时候，收益稳定的价值型行业涨幅更大。
所以以下分析时仅用大小盘数据作为区分样本，但所述优势风格为大盘价值（大盘+价值）、小盘成长（小盘+成长）。
回顾一下，2009年之后A股经历了四次风格切换。
推动风格轮动的主要原因是大小盘的「业绩增速差」。
意思是如果涨，谁涨得快，如果跌，谁跌得慢。
影响业绩增速差的因素是多方面的，这里主要列举四个：
①宏观经济状况
从原理上讲，宏观经济状况好更利好小盘，经济状况好的时候有足够的流动性支持小盘成长行业发展。
而且因为小盘成长性较高，股价弹性大，业绩增速往往高于大盘。
但宏观经济和流动性不能完全划等号，也要注意基本面的影响。
比如2020年流动性相对宽裕，4月后小盘风格开始走高，但到了第四季度，市场还是出于对经济状况的担心而短暂转向大盘股。
②社融与信用利差
社融增速大幅改善时更利好小盘。这个原理其实和上一条有一定的关联，毕竟经济状况不好的时候中小企业根本不敢借钱，更别谈社融数据了。
同时也要考虑时间段因素，例如社融改善初期更利好金融地产等大盘市场，而增速过热后大盘性价比更高。
信用利差则是一个附加概念，信用利差收窄，简单来说就是企业的债务违约率降低了，意味着企业盈利状况更好，此时中小盘走强的概率更大。
③产业驱动
产业驱动是中小盘得以在一段较长时间内强势的主要原因，同时也是这段时间的投资主线。
例如2012年小盘强势期由移动互联网产业引领，今年4月小盘风格走高由新能源产业引领。
④ 经济政策
有时比较大的经济政策也会影响市场风格走向。
例如2014年移动互联网经过2年发展，增速已经有所放缓，出现了2个月的大盘风格。
但此时产业并购进一步加速，同时出现互联网+，工业4.0、医疗等新产业趋势，小盘风格得以继续占据上风。
而在去年12月的会议中，科技被提高到了前所未有的重要程度，算是今年新能源产业崛起的先声。
所以作为普通投资者，我们可以从宏观经济入手，关注社融数据、产业周期、经济政策。
其中社融数据是滞后变量，平常可以关注国债利率、LPR、银行间利率、地产成交等相关变量。
那么回到最初的问题，什么时候市场风格会切换呢？
其实说这么多大家也看出来了，目前的板块特征不同以往，过去几个月宏观经济状况并没有特别乐观，但依然是小盘股占优。
原因主要有3点，一是大盘风格持续时间过长，价格不划算；二是新能源产业崛起，成为投资主线；三是政策支持。
从产业周期来说，大小盘轮动周期一般为4年，单一及相关产业大约在2年之后估值到达顶峰。
当前本轮小盘行情时间走了1.5年，空间位置在过往周期的1/2，新能源产业成为主线5个月。
从这个角度看，小盘还有发展空间。
但7月社融数据明显回落，当前疫情状况反复，如果第三季度经济增速重回下行状态，则有可能转向大盘价值风格。
同时，每到年末的稳增长动作相对集中，社融速度加速改善，也更利好大盘。
目前正是一个重要的窗口期。
如果你看好成长行业发展，当前阶段的成长股回调将是布局上车的好时机；
如果你更看重宏观经济，那么在经济步入明确的上行阶段时，大盘存在不错的机会。
当前行业轮动加速，也可以采取均衡配置的方法。
建议关注估值回落的成长板块、稳增长板块和消费修复三条主线。
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