来源：南华期货 作者：南华期货
研报正文
【盘面回顾】
沪锌主力近日走势呈震荡偏弱，波动率收敛明显；现货方面依然是按需采购为主。
【宏观环境】
美联储放鹰，终端利率预期走高，有色承压。ADP就业数据超预期强劲，关注即将公布的非农数据。
【产业表现】
1、锌锭：全国2月锌50.14万吨，基本符合预期，3月自然日数多叠加产量释放，预计3月产量在55-56万吨。
2、库存：周四库存录得17.66万吨，较上周四增0.23万吨，较周一增0.4万吨，当前库存高度季节性偏低，但随着产能的释放，可能继续累库。
3、需求：上周下游加工数据表现分化，镀锌板卷开工率和产量进一步回升，库存去化，冷轧周度表需环比增0.66万吨，库存去5.05万吨。镀锌管及镀锌结构件表现不佳，开工率和产量下滑，库存环比增加。
【核心逻辑】
中长期看，锌有供需双增的预期，供给增幅度大于需求增幅。短期来看，两会报告中，“稳”字为今年政府工作基调，基建对于需求侧的支持力度或低于市场上一些过度乐观的预期。但短期供给侧受到限电等干扰，产能的释放有一些阻力，在库存横盘的情况下，将继续以宽幅震荡行情为主，3-4月需求表现较为关键。
【策略】
保留中长期空单仓位，等待后续风高加仓机会。
