化工板块：看好盈利处于底部的龙头及新材料等结构性机会

春节后，企业加紧开工，化工业回暖的信息不断出现，化工产品的价格也有所转好。我们认为，行业尚缺乏整体性投资机会，可寻找盈利处于底部的龙头以及新材料等细分领域的结构性机会。

从供需两端来看，受原材料石油天然气价格高企、欧美通胀抑制需求、国内经济压力大等影响，化工品需求走弱，2023年国内经济底部向上，出口增速回落，但化工品偏后周期，需求传导至化工品仍需时间；供给端近两年固定资产投资增速提升，新产能逐渐释放，预计未来一两年供需走向宽松。尽管整体盈利水平处于下行通道，但部分细分领域不乏亮眼机会。

如盈利处于底部的化工龙头，受益于新一轮产能落地，将具备全球竞争力。复盘化工白马股价，每一轮“量增”均能获得较好的超额收益，且会提前拔升估值。而欧美天然气价格高企、煤价下跌等因素则加大了国内化工企业成本优势，产能消化的确定性源于强大的成本优势。同时，企业估值处于低位，其竞争力与长期成长性不改。

在新材料领域，我们在光伏产业链看好盈利触底回升的胶膜环节，风电材料看好民用碳纤维，新能源材料辅材则看好锂电隔膜和气凝胶；催化材料方面，催化剂空间广阔、壁垒较高，2023年柴油车需求有望改善拉动分子筛等材料的需求，消费电子的复苏则有望拉动液晶及oled材料需求。此外，半导体产业自主可控更加迫切，材料国产化也将加速。

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