外资暂停买入，行情结束了？

自去年11月以来，北向资金持续流入，特别是今年1月净流入更是超1400亿元，单月净流入创了2020年1月以来新高。

然而，外资似乎有了撤退的迹象，2月3日和2月6日连续两日录得净流出。

看到这里，可能有人会问，外资每天买卖几十个亿，最多也就100多亿，对于成交量动不动就上万亿的A股而言，影响真的这么大吗？

首先，自2015年供给侧改革以后，很多行业都走出了“龙头企业市场集中度提升”的投资逻辑，大市值企业的盈利能力不断增强，迎来了盈利和估值齐升的双击机会。

而外资偏好的企业，刚好是这些公司。

所以这就使得，跟着外资买，在过去的几年的时间内，不失为一种好的投资方式。

其次，从数值上来讲，虽然外资买的金额不大，但是北向资金的动向是实时的，具有很强的“示范效应”。

因为在网络媒体发达的今天，每当外资大幅流入A股，各大财经媒体就会自发宣传，说外资又来抄底中国了，你再不来买，就要被外资抢完了。

所以虽然外资每天只是买个几十亿，但是跟着它操作的资金，可能会达到大几百亿，甚至上千亿。

不过，我想说的是，不要盲目抄作业（跟着外资买）。

比如，在刚刚过去的2022年，跟着外资买的策略，就不太好使。

因为外资不再是持续的流入，会阶段的流出，甚至在极端的时候，因找不到这么大体量的买家，外资重仓的股票，往往跌幅还是最大的。

这个时候，大家也不要指望公募基金去接盘。

并不是说，国内的基金经理不想做价值投资，而是公募基金的背后是基民，当外资大幅卖出A股的时候，市场可能已经极度恐慌了，基金经理面临的可能是“基金赎回潮”。

那么，这次外资暂停买入，是不是就意味着行情结束了？

此前，外资看好A股的逻辑主要有两点：

第一，随着美联储加息步伐放缓，全球流动性最紧张的时刻，可能已经过去，资金开始流向以中国资产为代表的新兴市场。

第二，随着国内防疫政策放松以及稳经济、稳增长的政策的出台，提振了经济复苏的预期，同时人民币汇率出现了一轮升值趋势，提升了A股的吸引力。

目前，虽然A股似乎还在涨，但是人民币汇率却不跟了。

从历史来看：

每当人民币汇率跌到7以上，是海外资金极度看空我们经济的时候，这时候，往往是市场最便宜的时候，也是抄底的时候；

每当人民币汇率涨到6.6左右的时候，是海外资金极度看好我们的时候，这时候，往往是市场昂贵的时候，也是止盈的时候。

假设人民币汇率，反映的是海外资金对我们经济复苏的预期，而目前人民币汇率没有大涨，是不是说明，从外资的角度看，海外资金对我们经济复苏预期，已阶段性的兑现了。

也就是说，可能第一波行情结束了。

当然，从中长期看，外资配置中国股票的仓位仍处于历史低位，还有比较大的提升空间。

据兴业证券的最新报告，截至2022年12月底，目前中国权益资产占全球共同基金的仓位为8%，处于近十年19%的分位水平，远低于2020年15%的高点。

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