来源：中财期货 作者：中财期货
研报正文
白糖：11月17日白糖全国现货均价为5740元，基差-21元，低于全年均值，处于历史低位，现货端交投氛围一般。
2022/23年制糖期正式开启，截止10月底，本制糖期全国共开榨糖厂26家，均为新疆、内蒙古等甜菜主产区糖厂，本制糖期已生产食糖34万，同比增加5万吨，销售2万吨，同比减少2万吨。
南方产区来看，云南糖厂已经开榨；21/22榨季云南是因疫情所致而减产的，展望22/23年，该省国内甘蔗面积由于受疫情影响、劳动力缺乏、农资成本上升，国内继续小幅度下降。
但是，预期境外甘蔗入榨量会高于上个榨季，如果甘蔗单产不变，产糖率高于上个榨季，云南产量会在上榨季的基础上呈现恢复性小幅增产，如果境外甘蔗返销情况如图上榨季，返销困难依旧，甚至出现更大的不确定性，云南食糖产量将可能延续上个榨季减产。
广西方面，16日开始至18日，南方大范围降雨仍将持续，本轮降雨过程雨区与旱区高度重合，将给南方地区增加约750亿吨的水资源；其中广西东北部、湖南西部和南部、广东北部、江西南部、福建西部等气象干旱区出现中雨或大雨。
旱情的缓解有助于降低广西减产预期，利好糖价，虽然云南供给方面仍存在不确定性，但毕竟广西在全国白糖总产量中占比最大。综上，我们对国内糖价持震荡偏弱观点。
棉花：棉花昨日全国现货均价15229元，基差1834元，虽然高于全年均值，但目前有下跌趋势。期现套利策略上，在全国疫情防空管理放松的前景下，新棉出厂、转运的效率将大幅改善，因此我们建议继续做空基差。
国内基本面来看，据国家棉花市场监测系统对全国14个省市及自治区、72家纺织企业的抽样调查显示，截至2022年11月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为25.8天（含到港进口棉数量），环比减少1.1天，同比减少9.0天，比近五年（即2016-2021年，扣除2020年，下同）同期平均水平减少8.7天。
推算全国棉花工业库存约54.4万吨，环比减少4.1%，同比减少30.8%，比近五年同期平均水平减少27.2%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，浙江、陕西、江苏三省棉花工业库存折天数相对较高。库存与周转天数的降低说明需求端有所改善。
综上，在疫情管控逐步放开的大前提下，预计棉花供给、需求将双双改善，预计后市郑棉主力在多空博弈下，将呈现出震荡行情。
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