郑巍山、张杨、袁曦、卢轶乔、方伟在基金三季报中说了啥？

2022年基金三季报新鲜出炉啦，我们为大家精心整理了张杨、郑巍山、袁曦、卢轶乔、方伟几位基金经理在基金三季报中的观点，大家来看看吧。

郑巍山

三季度半导体下游智能手机、PC 等需求继续放缓，但是下滑速度逐渐趋缓，产业链库存修正也继续进行，新能源、汽车、HPC全球景气度依然保持在高位。短期的行业景气度波动或者分化，并没有改变国产半导体长期向好的趋势。

结构性库存去化已经开始了几个季度，根据个别公司二季度报告来看，这一轮周期调整或继续，集成电路行业需求增长和全球区域化趋势虽短期有调整，但本土制造长期逻辑不变。结合个别公司二季度观点，预计本轮去库存的周期可能调整到明年中期，但长期半导体需求的结构性增长依然稳固。

在行业库存去化阶段，我还是会积极地寻找下一轮增长的方向，适当调整持仓结构，为未来做准备。

四季度仍然可以关注科技赛道的投资机遇，我也会更加注重产业基本面研究，一如既往地延续基本面精选个股的方法，积极地寻找高景气度和增长确定性较强的标的。

张杨

受海内外多重因素影响，2022 年3季度市场整体下跌，Wind数据显示，截至9月30日，三季度上证指数下跌 11.01%，创业板指数下跌18.56%，上证50下跌 14.66%。从三季度行业表现排名来看，居前的是煤炭、军工等。居后的是医药、建材、汽车等行业。

A股盈利周期下行背景下，盈利相对优势的行业表现突出，而受经济影响较大的行业表现落后。

近期地产基建链或阶段性强势，从盈利驱动来看，部分受益于产业升级的高端制造业表现相对更有持续性。

袁曦

2022年三季度，受疫情反复以及高温天气等多重因素影响，国内经济修复不及预期，对宽货币至宽信用传导有所影响，个别地产风险事件，叠加美国通胀持续超预期，美联储鹰派加息，同时欧洲能源危机发酵，对全球风险偏好也有所影响，市场所有调整，交易情绪较低位，价值风格表现相对较突出。

后续将继续寻找景气度向好的，业绩增长与估值匹配的成长股，根据行业景气度和估值水平的变化，去调节行业配置。

卢轶乔

Wind数据显示，上证指数在2022年三季度出现下跌,全季度下跌了11.01%，深成指下跌了 16.42%。板块方面，三季度传媒、社服务等基准板块多数下跌。

后续我将继续关注新一代互联网应用产业发展，逐渐增加对XR的深入调研，我认为随着硬件的普及，对内容的需求将驱动内容制作公司不断向这个方向进行投入，XR 内容、NFT 相关、互联网应用场景建设等相关子板块的发展可以进行关注。

方伟

当前市场对医药集采政策的预期有所改善。Wind数据显示，截至9月末，申万医药生物板块指数跌幅达27.95%，居各行业跌幅第五。

板块估值、配置和情绪较低，近期出现反弹后，医药板块受到了关注。在目前的大环境下，医药行业关注的方向需从仅关注降价幅度落地，到集采之后的市场空间、竞争格局及公司的核心竞争力。可放长周期看待国产体外诊断产品（IVD）企业的未来空间，国产IVD厂商不仅有望走出盈利困境，同时有望做大规模。

当下时点可以关注集采预期稳定下IVD、高值耗材的困境反转机会，如国产替代空间大的化学发光板块、电生理板块等。

风险提示

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