农银汇理基金经理黄晓鹏：货币市场利率 缓慢上行可期

　　◎农银日日鑫、农银货币、农银天天利、农银金穗定开债券基金经理 黄晓鹏

　　进入下半年，公开市场操作出现微妙变化。7月初，央行开启精准调控模式，7天逆回购调控量由百亿元级降至十亿元级。日常操作维持几十亿元的逆回购，并在跨月跨季的特殊时点加大资金投放量。

　　公开市场资金投放缩量，一方面是因为市场利率与政策利率偏离较多，另一方面，央行也希望通过边际缩量，对逐渐抬头的高杠杆和资金空转现象予以警示。

　　今年以来，为支持实体经济，央行通过降准释放了大量长期资金，叠加年初央行上缴1.1万亿元利润，货币市场流动性保持合理充裕。然而，由于实体经济需求较为疲软，资金向实体经济的传导效果有待观察。货币市场利率下探，1年期国有股份制银行存单利率从年初的2.6%降至目前的2%附近，隔夜加权利率在1%至1.3%区间震荡，货币基金收益率全面进入“1”时代。

　　从金融机构助力实体经济的措施看，增加企业贷款与债券融资、降低同业投放比例、逐渐将淤积在金融体系内的流动性输送到实体企业，将是银行下一步努力的主要方向。

　　站在当前时点，我们认为，货币市场利率最低点已经过去，后续将缓慢上升。（CIS）

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责任编辑：石秀珍 SF183